‘De ECB laat speculanten hun broek flink scheuren’

(..)

Sylvester Eijffinger, hoogleraar financiële economie aan de Universiteit van Tilburg, windt er geen doekjes om. ‘Met hun maandenlange inertie gaven politici als Angela Merkel en Nicolas Sarkozy de speculanten alle ruimte om geld te verdienen. Je kunt dan vervolgens die spelers niet verwijten dat ze bloed roken’, aldus Eijffinger in een interview met deze krant.

(..)

Volgens de hoogleraar kunnen hedgefondsen koersen een richting opduwen, maar pas als de banken mee gaan doen krijgt het massa. In laatste instantie komen de institutionele beleggers om de hoek kijken, maar die hebben vooral een langere horizon. Die partijen waren eind april, begin mei er niet op uit om de eurozone kapot te spelen.

Het zijn dus in de ogen van de econoom vooral de banken die aangepakt moeten worden. ‘En dat is precies wat de ECB nu probeert te doen’, zegt Eijffinger. (..)

(..)

De eerste klap werd direct op 10 mei uitgedeeld. Door als koper in de markt te stappen, kon de ECB de rente op staatsleningen tot wel duizend basispunten drukken. Partijen die speculeerden op wanbetaling zaten scheef en werden gedwongen hun posities tegen enorme kosten terug te draaien. Maar daarmee was het spel nog lang niet gedaan.

Bij de centrale bank weten ze vrij nauwkeurig welke banken tegen de eurozone hebben gespeculeerd en in welke mate. De banken moeten immers hun posities in de markten opgeven bij de ECB. Dat is nodig, opdat de centrale bank moet kunnen inschatten welke eisen ze aan het onderpand moet stellen als banken liquiditeiten willen ophalen in Frankfurt. Die kennis van de markt wordt ingezet, en wel per bank.

De ECB weet wanneer partijen van hun posities af moeten of wanneer ze geld nodig hebben en kan dan kortingen bedingen, of ‘haircuts’. Het hele geldmarktinstrumentarium wordt gebruikt om partijen maximaal pijn te doen. De ECB heeft de mogelijkheid om aan iedere bank uiteenlopende voorwaarden te stellen. Hoe groter de speculatie, des te harder de straf.

(..)

Cruciaal is dat de ECB een zo groot mogelijke informatievoorsprong heeft op de speculanten. Daarom zegt ze zo min mogelijk over de omvang van de operaties, de doelstellingen en de methodes. ‘De ECB die altijd probeert om een zo groot mogelijke transparantie te betrachten is nu juist bewust ambigue’, zegt de econoom. ‘Daarom is het ook zo slecht dat mevrouw Merkel voortdurend opmerkingen maakt over de markt en de euro. Daarmee verklein je de voorsprong van de ECB.’

22 mei 2010 Categorie: Beurzen, Europa, Governance  Meer van: ,